公司观点：镍铁风向成为2022年镍价方向驱动的主要因子
2022年随着印尼镍铁及新能源项目的相继投产，镍金属资源由偏紧转为过剩，价格传导逻辑上应该是随着镍铁供给增加，镍价价格先行下跌，进而在预期作用下带动一级镍走弱，同时镍铁和镍的走弱施压镍矿，矿价回落，因此镍铁风向成为2022年镍价方向驱动的主要因子。新产能投产方面据我们测算当印尼镍铁产量上10万金属吨/月时能实现镍铁与不锈钢的需求平衡，超过12万金属吨后镍铁向新能源净输出。按印尼镍铁产能投产进度，乐观预计下2022年二季度末基本能实现镍铁供需平衡，三季度能实现镍铁向新能源的净输出。2022年价格展望上，库存拐点出现前保持高位震荡和Back市场结构，而随着镍铁价格重心的下移，成本支撑力度减弱后，镍价中枢将逐步下移，Back结构将随着库存的环比改善而缩窄。H2随着镍金属兑现过剩，价格将进一步走低至新的平衡中枢，整体上价格将表现为前高后低。
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