回顾10月不锈钢市场，呈现明显的下跌态势，截止10月24日，国内2.0规格304冷轧月均价下跌540元/吨至14954元/吨，跌幅接近3.5%。在亏损压力下，10月不锈钢排产环比下跌1.73%至313.27万吨，其中300系产量环比下降4.85%至161万吨。同时钢厂对原料压价心态加强，10月镍生铁以及铬铁价格均有所回落。国内镍铁月均价下跌36.7元/镍至1141元/镍，跌幅3.1%（参考高镍生铁江苏到厂均价）。高碳铬铁月均价下跌225.45元/50基吨至8854.55元/50基吨，跌幅接近2.48%（参考内蒙古高碳铬铁自然块）。
展望11月，原料价格继续下跌较为困难，不锈钢价格或将止跌反弹。主要逻辑如下：
一、原料触底，不锈钢价存在支撑
纵观10月不锈钢下跌逻辑，成本下跌是不锈钢走弱的一个重要因素。此前无论是镍铁厂亦或是铬铁厂走强的逻辑都是高企的矿价推高成本，加之下游不锈钢产量高位导致对镍铬原料需求增加。但10月不锈钢下游恢复平静，这导致钢厂再难维持较高的产量，对镍铁铬铁的需求开始走弱，而镍铁铬铁市场本身就处在过剩状态，镍铬原料价格逐步回调。然而不论是镍铁还是铬铁的主要矛盾依旧集中在矿端。镍矿由于印尼镍矿事件导致印尼内贸矿价高企，印尼镍铁厂成本普遍上涨。而国内镍矿受菲律宾即将进入雨季影响，矿山挺价心态严重，加之高品位镍矿库存偏低，矿价尤其是高品位镍矿价格居高不下，国内铁厂成本同样走高。而近期镍铁价格持续走跌导致目前国内镍铁厂利润普遍处于亏损状态，这就意味着镍铁继续下跌必然导致镍铁厂减产以应对亏损，镍铁价格几近触底。
铬铁同样面临矿端的挤压，从今年9月开始，由于市场上铬矿资源偏紧导致铬矿价格一路走高，即时现在铬矿紧缺的问题仍旧没有改变。截止目前全国铬矿库存195.6，对比上周降10.8万。天津港156万吨，对比上周降12万，钦州20.9万，对比上周增加2万。库存短期垒库仍困难，价格相对坚挺。而下游不锈钢开始走弱，铬铁出货愈发困难，价格同样面临压力，矿价高企导致铬铁厂同样出现亏损，继续下跌同样将面临减产修复的局面。
综合原料端的局面，可以基本得出结论：目前原料端价格几近触底，继续下跌概率不大。但原料端的止跌仍不足以支撑不锈钢触底反弹，需求端的恢复才是支撑不锈钢走强的直接逻辑。
二、钢厂减产，逐步开启去库周期
10月钢厂开启减产，其中主要集中在300系。然而本次减产的逻辑并未完全是由利润亏损导致的，从厂库数据来看，10月减产更多是因为钢厂厂内库存的高垒从而导致的钢厂减产，这意味着即使钢厂生产减少，但仍有厂内库存需要消化，可流通到市场上的量级并不会大幅缩减，不锈钢供应过剩的问题仍然持续。而由于10月不锈钢价格走跌，预计钢厂11月仍将继续减产。若减产预期兑现，将真正影响市场上的可消化量级。
同时，我们也要看到，近期不锈钢库存开始逐步去库，截止10月19日，全国主流市场不锈钢78仓库口径库存总量周环比下降4.67%至107.51万吨，呈现出全系别降量的特点，这已是全国不锈钢库存连续降库的第二周。不锈钢去库周期开启，钢厂积极减产加快周期转换，加之下游需求逐步恢复，促使不锈钢产业呈现积极的修复状态。
综合来看，11月不锈钢将呈现触底反弹的局面，重心有所上移，但受制于下游不宜报过高预期。12月不锈钢利润修复，对原料压价心态减弱，加之消费恢复，届时或将呈现原料以及需求共振带动不锈钢价格上涨。
