前言：九月已至，不锈钢价格行情跌宕起伏，盘面整体上也一路震荡下行，金九预期并没有如期而至。中下游贸易商虽询单问价氛围有所回暖，但实际成交有限且多以让利出售为主。美国经济数据进一步走弱，美联储主席鲍威尔不久前放话九月将是合适的降息时间点。降息本是利好，叠加金九银十到来，需求预期有所转好，但从近期不锈钢盘面和现货市场成交上看却不尽人意。原因为何？本文将进行研究探讨。
1.市场交易衰退逻辑，盘面呈现下跌趋势
目前降息虽已成为板上钉钉，但具体降息多少基点仍是谜团。市场预期如果美联储降息25个基点左右为正常降息，但如果美联储降息50个基点左右将表明美国存在衰退风险。届时将影响全球经济。
上周公布的美国经济数据整体呈现中性，PMI方面，制造业与服务业呈现分化。8月美国ISM制造业PMI为47.2，低于预期值47.5，连续五个月在荣枯线以下；服务业PMI为51.5，供应商交付、库存、物价和新订单分项较上个月均有上升。虽未出现明显衰退，但市场依旧担忧就业市场降温过快和美联储进一步拖缓降息节奏，因而资金更多倾向选择交易衰退预期。不锈钢盘面因此也跟随大盘整体情绪自九月以来一路震荡下行。
2.金九银十预期下不锈钢终端市场提价成交信心不足
目前宏观逻辑处于偏空状态，产业链上下游均受波及，需要关注不锈钢的需求情况如何。当需求下降的幅度大于供应端减少的幅度，产业即使出现减产影响依旧偏弱。所以在近期宏观逻辑影响下的不锈钢行情，对产业供需层面的非明显变化表现并不敏感。金九银十需求有所提振的预期下，不锈钢价格依旧遇冷。
全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1062037吨，周环比减2.25%。其中冷轧不锈钢库存总量695998吨，周环比减1.64%。 热轧不锈钢库存总量366039吨，周环比减3.39%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会总库存呈现降量。但幅度有限，整体库存仍处高位。
3.金九银十预期仍存，重点关注钢厂排产与实际生产量
据Mysteel调研，2024年8月份国内36家不锈钢冷轧产量合计135.26万吨，环比减少3.73%，同比增加2.77%。8月冷轧钢厂接单较差，不锈钢价格表现弱势，而成本高企，钢厂吨钢利润空间压缩，处于亏损边缘，各品种产量均有不同程度下滑。
2024年9月国内36家冷轧不锈钢厂冷轧排产预计为135.75万吨，预计环比增加0.36%，预计同比增加3.11%。200系排产量43.5万吨，预计环比减少0.46%，预计同比增加8.8%；300系排产量66.44万吨，预计环比增加0.74%，预计同比减少1.5%；400系排产量25.81万吨，预计环比增加0.78%，预计同比增加6.52%。
当下行情的反弹更多需依赖持续性的成交好转或明显的供应端减产。金九银十预期下，询单问价氛围虽有所好转，但实际成交仍一般，供应端上9月份钢厂排产计划减产幅度有限且实际生产量尚未可知，应重点关注钢厂排产与实际生产量。
总体来看，目前宏观逻辑影响下，盘面情绪偏空状态为主，下游市场信心受损，普遍认为后续不锈钢价格还有下跌空间，上探报价情绪成交较为低迷。金九银十预期下，需求预期仍有所增加，但需关注需求上涨幅度是否能大于供应端减产幅度，企业排产生产量便显得尤为重要。而从短期来看，供需层面暂无出现较大变化的背景下，宏观因素影响盘面走势和成交信心较明显，应重点关注美联储降息落地的实际情况与国内外相关经济指标数据。
