一、宏观与基本面博弈 镍价高位震荡
五一前镍价高位震荡，受到宏观及消息面刺激，自4月下半月开始镍价持续冲高，截至4月30日沪镍主力收盘14140元/吨，当日伦镍3M收盘19225美元/吨。
回顾往年“五一”前后价格变化，除2022年由于美联储加息及缩表的紧缩政策，大宗商品价格普遍下跌而造成镍价大幅下跌外，其余年份五一前后镍价整体波动不大。
二、镍矿镍铁价格受海运费支撑偏强运行 精炼镍升贴水换月下跌
4月份累计约有60船镍矿到港，共计约308.58万湿吨。近期菲律宾FOB价格虽有小幅下调，但由于航运紧张，来华海运费继续上涨，目前苏里高地区到连云港运费已达13-14美元/湿吨。此外，国内高镍铁市场颇有有成交，镍铁价格上调，工厂对镍矿询单增多。在市场情绪好转的支撑下，贸易商高品位镍矿报价走高，市场议价重心上移。
印尼方面，目前镍矿资源依旧偏紧，部分工厂的矿源审批仍为获得通过，镍矿内贸价格仍强稳运行。5月份印尼内贸基准价（FOB）较本月再度小幅上调，预计未来印尼镍矿价格易涨难跌。
节前镍铁市场受宏观情绪影响叠加多次高价成交，镍铁报价区间大幅上调，镍铁价格表现强势，市场行情有所好转，叠加3月镍铁进口明显减量，铁厂多有增产意愿，部分停产检修工厂亦有开炉复产计划。目前供方目前报价多在980（出厂含税）附近及以上。需求端，不锈钢盘面维持走强，现货市场成交一般。目前钢厂对原料镍铁维持谨慎采购，但供需双方心理价差较大，后续还需关注市场最新成交和市场情绪变动情况。
精炼镍市场方面，镍价整体仍处高位，目前合金下游对镍价认可度较低，部分企业有节前备货的操作。节前因贸易商更换报价合约加之镍价回升，各品牌精炼镍现货升贴水整体下调，贸易商待假情绪较浓。前期市场难以寻觅的镍豆资源近期少量到货，加之下游电池厂出售部分存货，市场现货得到一定补充。目前宏观情绪逐渐消退，基本面供应过剩压制下镍价重新回落，但精炼镍成本支撑仍在，部分利多消息仍悬而未决，镍价下跌幅度亦有限，镍中间品五月预计延期到港硫酸镍现货预计收紧，短期预计维持相对高位震荡运行。
三、海内外镍库存继续累库 达到“伦镍事件”后新高
截至4月26日，中国精炼镍27库社会库存增加1150吨至36317吨，增幅3.27%；仓单库存减少297吨至18502吨；现货库存增加1947吨至14215吨，其中镍板增加1766吨，镍豆增加181吨；保税区库存减少500吨至3600吨。
全球镍显性库存增加4.75%至114101吨，中国和LME双双累库。LME镍库存增加4026吨至77784吨，增幅5.46%；其中镍板43680吨，镍豆31248吨；镍珠/镍扣等2856吨。
四、节后预测
目前镍产业链总体过剩格局不变，但由于近期的海运费上行、印尼镍矿供应问题仍存、下游不锈钢需求回暖、以及镍中间品供应偏紧等因素，导致各条产业链中的过剩程度有不同程度的收窄。
此外，今年以来宏观利多因素频发亦是导致包括镍在内各大宗商品价格居高不下的重要因素。5月2日美联储今年第三次议息会议结束，如先前预期，利率保持不变。5月4日美国4月非农数据出炉，就业人数大幅低于预期，而失业率高于预期，市场利多情绪随美联储降息预期而再度升温。
故市场较为看好5月镍行情，预计节后镍价仍将维持高位震荡。
