前言：前期长达3个多月的震荡纠结行情，市场普遍对今年旺季的预期持谨慎态度，传统的“金九银十”旺季共识或难以实现。
近日由于俄罗斯考虑是否禁止镍、钛、铀等商品出口，受此影响镍价明显上涨，对不锈钢市场产生了一定的提振作用。9月12日午后不锈钢期货盘面强势上行，收涨1.75%至13380元/吨，佛山市场冷轧现货亦有小幅反弹。
一、社库缓慢消化，仓单库存短期难降
2024年9月12日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1024388吨，周环比减3.54%。其中冷轧不锈钢库存总量667146吨，周环比减4.15%。 热轧不锈钢库存总量357242吨，周环比减2.4%。尽管本周社会库存虽有去库，但整体降库速度仍显缓慢，当前居年内中等偏上水平。仓单库存虽然今年三季度以来曾有大幅下降，但是仍难以在短期内下降至前期低库水平。
二、不锈钢厂利润欠佳而减量，然粗钢排产维持高位
9月粗钢排产9月排产333.42万吨，月环比减少0.74%，同比增加4.59%，其中：300系168.86万吨，月环比增加0.15%，同比减少0.17%。9月初排产量维持在高位，但原料成本较高，部分钢厂利润微薄甚有亏损，而在现有市场行情未能兑现旺季预期需求之下 ， 为止损部分钢厂存有减产操作，9月排产或不及预期。据悉，部分钢铁企业面临厂库积压的问题，同时，原料成本的持续高位也给生产带来了压力。计划在9月初对200系不锈钢减产3-4万吨，300系减产约2万吨，累计减产达6万吨。然而，减产幅度远不及下游消费下降的速度，供应过剩的局面短期内难以改变。
三、原料价格有所承压，但整体继续下跌空间有限
镍铁端，受镍矿供应影响，镍铁厂产量多维持降负荷生产状态，预计9月排产维持降量。钢厂排产维持高位，对镍铁需求犹存，然下游消费不济，压力传导至原料端，使得镍铁成交重心下移，最新华南某钢厂高镍铁采购价990元/镍(到厂含税)，成交2万吨。当前镍铁在矿端成本支撑较有利，预计回落空间有限。
高碳铬铁：最新钢招山西太钢2024年9月高碳铬铁50基吨含税到厂采购价8495元，环比下降200元。9月铬铁厂复产减产皆有出现，整体基本面较难有改善，承压状态或将持续。
钼铁：招标价格阴跌，钼铁市场散货挺价惜售情绪松动 ，市场悲观情绪加重，但持有前期矿原料成本较高，让价空间有限，短期钼市维持承压态势。
总结：
国内经济不景气，市场情绪低迷，市场各方急切期待利好财政和货币政策出台助力经济发展。同时，美国制造业PMI等宏观经济指标的变化也需密切关注，或影响国内交易情绪。
短期看产业基本面改善有限：行情弱势压缩了整个产业链的利润，部分环节甚有亏损。供应虽然有减量，但依旧维持高位，供应过剩担忧短期难以缓解；库存整体仍在缓慢消化当中。但随着中秋国庆长假到来，刺激阶段性采购需求，叠加出口旺季或带动部分需求，不锈钢需求或迎来边际改善，因此预计短期不锈钢价格有望反弹，但受供给弹性压制，反弹高度有限。后续库存变动或仍需关注钢厂端生产及到货情况。
