2024年7月31日，镍价大涨，早盘沪镍跳涨开盘，一举突破13万大关，沪镍主力2409午后收盘于131840元/吨，上涨3.49%；而伦镍也再度回到1.6万美元上方，截至15:00报16405美元/吨，上涨2.21%。现货市场方面，精炼镍升水波动不大，价格随镍价水涨船高；镍铁价格也连日上涨，目前国内各地高镍铁到厂含税价都已在1000元/镍以上。
7月以来连连下跌的镍价，终于在月底迎来反弹，其中原因我认为有以下几点：
1.前期超跌修复 降息预期抬升宏观氛围
7月30日-31日美联储召开今年第5次议息会议，市场预期本次会议结果维持利率不变，基本是板上钉钉；但对下一次会议，即9月17日-18日，目前据海外机构预测其将降息25基点的概率到达了89.6%，降息50甚至75基点的概率有10.4%。
自2023年以来镍产业各品种都处于过剩格局，7月以来市场需求低迷，加之全球镍库存的不断累积，市场悲观情绪弥漫。自月初以来镍价连日下跌，沪镍主力自7月4日最高139380元/吨，跌至7月24日最低124030元/吨，跌幅超过11%，过快的下跌速度也是超出了市场预期。
于是，恰逢美联储议息会议的当口，市场对美元未来降息的预期使得宏观情绪升温，镍价在跌破前期的低点之后，相应做出了修复反弹的调整。
2.镍矿险阻重重 供应端依旧偏紧
2024年是镍矿登台唱戏的一年，上半年印尼镍矿开采配额（RKAB）审批进度成了左右镍价的主角（分析详见《带您了解印尼RKAB真实状况对镍矿供需影响》）。时至今日虽然RKAB审批的镍矿量超过了2.2亿湿吨，但可开采出的量尚不足2亿吨，这对今年全年预计的需求量来说还是有所短缺。于是印尼镍矿内贸升水日渐上涨，目前在苏拉威西镍主产区已达到对基准价+15~18美元/湿吨，在哈马黑拉镍主产区更是达到+17~20美元/湿吨。
在印尼本土镍矿供应紧缺的情况下，印尼开始从菲律宾进口镍矿，且进口量逐月增多，7月内截至26日已有19船、约100万湿吨的菲律宾镍矿到达印尼港口，“菲矿印用”现象加剧。
由于印尼镍铁生产利润尚在，菲律宾1.4%品位镍矿在印尼市场价格可达43-45美元/湿吨；相对而言，中高镍矿贸易利润更低的中国市场，则备受“冷落”，加之近期东南亚地区台风、暴雨天气肆虐，菲律宾中高镍矿在国内市场货少而价高，成交则寥寥无几。
3.下游消费回暖 需求增涨或可期待
这两年下游不锈钢厂的“温吞水”状态让镍产业的需求难有亮眼增涨，尤其不锈钢库存持续的高位，更是产业内普遍的心结。然而近期不锈钢厂短期内需求或有回暖的迹象，据Mysteel统计国内43家不锈钢厂8月粗钢排产332.56万吨，月环比增加3.81%，同比增加2.16%，其中包括300系不锈钢排产169.45万吨，月环比增加6.95%。
8月钢厂排产的增加，以及紧随即将到来的“金九银十”传统旺季，让消费回暖成为市场的期待。
此外，近两月国内精炼镍表观消费量表现强劲，6月份表观消费量2.89万吨，同比增加14.54%，7月预计也将在2.65万吨。
- 总结
那么，镍价本次的反弹会是行情的转折么？未来镍行情又将如何运行？
从供应端看，镍矿供应依旧偏紧，镍铁、精炼镍等价格的成本支撑逻辑尚在；从需求端看，镍产业仍然缺乏新的需求增长点，不锈钢消费回暖的迹象亦仅在短期之内，新能源方面三元高镍已不占市场主导；而全球镍显性库存今年一直处于累库当中，截至7月26日已达13.24万吨，较上年末累库54.43%。总体来看镍基本面过剩格局依旧，故而本次镍价波动的上下限都较为有限，更可能还是在区间内震荡。
所以宏观面的刺激就更可能成为镍价运行趋势的动力，7月31日美联储议息会议结束，需关注会后美联储官员的表态，以及市场对9月份货币政策调整的看法。除此以外，海外相关行业政策、地缘政治因素等也会对市场情绪产生不小的影响。
