近日镍及不锈钢价格受美联储降息的宏观因素影响盘面有所回暖，但现货市场需求未有改善。产业悲观情绪主导，成本压力倒逼，部分钢厂采取减产计划。假期将至，上游原料端镍矿受镍铁行情走弱而价格下跌后维持弱稳，目前国内工厂多持观望态度，等待节内矿山新一轮价格成交情况。
一、政策落地情绪修正 镍矿价格涨势受抑
9月红土镍矿价格整体呈下跌趋势，受镍铁价格下行叠加国内多家钢厂200系减产或检修，镍矿价格开始下跌。截至9月26日，Ni:0.9%低铝矿38美元/湿吨，Ni:1.3%镍矿40美元/湿吨，Ni:1.5%镍矿52-54美元/湿吨，Ni:1.8%镍矿73-78美元/湿吨。
加之印尼铁厂也多开始维持在印尼内贸基准价升水+22-23美元/湿吨接货，不再高价采购，矿端报价逐渐松动；菲律宾北部矿山开启10月期货招标，FOB价格有所下行，Ni1.4%至46-47美元/湿吨。同时，海运费价格受台风影响几度调涨，国内工厂因镍铁行情不佳，对于镍矿观望情绪主导。其中主流工厂多按市场报价采购。
9月下旬，伴随印尼主矿区之一的东哈马黑拉岛的雨季结束，年内镍矿供应紧张格局将有所改善，加之镍铁及不锈钢价格双双下跌，国内工厂生产亏损压力进一步扩大后，对于镍矿采购更为谨慎。国内部分工厂多刚需采买，价格整体较前期仍有一定走跌。低镍方面，因下游200系一体化需求大减，矿山主动降低FOB价格，但整体效果不佳，低镍矿价格承压回落。
10月菲律宾苏里高矿区进入雨季，供应将有大幅缩减，矿山存在惜售心理，FOB报价将维持坚挺。此外，下游镍及不锈钢企业亏损扩大，减产预期增强后，对于镍矿采购难有高价。供需双弱格局下，预计10月镍矿价格环比偏弱运行。
二、镍矿进口同比减少12% 低镍为主要增量
2024年8月镍矿进口量493.07万吨，环比增加41.48%。其中自菲律宾进口红土镍矿477.02万吨，环比增加45.7%。
2024年1-8月镍矿进口总量2454.52万吨，同比减少11.66%。其中自菲律宾进口镍矿总量2201.1万吨，同比减少7.2%；自其他国家进口镍矿总量253.42万吨，同比减少37.8%。
9月中国镍矿进口量预计环比继续增加。据Mysteel截至9月26日统计，月内中国主要港口镍矿到货约427.5万湿吨，环比增加2.2%，同比减少25.2%。其中，菲律宾镍矿到货约390.7万湿吨，南北方港口到货比例约5:4；其他国家资源到货约36.8万湿吨，同比减少31.9%。
从到货品位来看，低镍高铁资源贡献了主要增量；从到货量级来看，菲律宾出口至中国到货量有所减量，出口至印尼到货量大幅增长。主因是由于印尼市场实际镍矿供应偏紧，无法完全满足本地工厂备库需求，资源缺口转向菲律宾镍矿进口。
三、进入雨季提前备库期，镍矿库存垒库明显
截止2024年9月26日，中国14港港口镍矿库存呈现垒库趋势。临近月末，港口库存总量1456.37万湿吨，环比增加3%。其中菲律宾镍矿1045.53万湿吨，环比增加3.57%；中高镍矿735.1万湿吨，环比增加1.32%。
9月国内主流港口到货量预计将维持增量，主因是由于菲律宾苏里高矿山赶在雨季之前加快出货节奏，到货量受季节性因素而增多。后续为避免冬季到来的天气因素影响，尤其是北方地区工厂备货较为积极，港口库存总体环比小幅增加。
随着10月菲律宾雨季到来，导致到货量下降，预计港口库存将由增转降。另外，也需关注国内外工厂的生产措施调整。
四、总结
目前不锈钢终端产业压力自下至上传导，国内工厂开始加大减产力度，镍矿走势受到压制。印尼方面，10月印尼内贸基准价上涨，内贸CIF价格预计将有一定上涨，工厂生产成本累高；国内方面，镍铁价格下跌导致国内工厂处于完全成本倒挂状态，对应镍矿采购较为谨慎。但菲律宾苏里高矿区进入雨季，镍矿供应量将大幅缩减，矿山惜售心理势必会减小让利力度，预计节后镍矿价格偏弱运行。
